Os mercados têm experienciado uma ação de preço volátil e bidirecional em resposta às tarifas impostas pelo presidente dos EUA, Trump, sobre Canadá, México e China. Potencialmente maiores em velocidade, dimensão e amplitude do que esperado inicialmente, estas mudanças viram o dólar fortalecer-se devido à procura por refúgio seguro. Mercados de risco foram vendidos, incluindo ações e moedas sensíveis ao crescimento como o AUD e NZD. 

A volatilidade foi intensificada e o “caos das manchetes” estava em pleno efeito com um acordo alcançado mais tarde no mesmo dia para um adiamento de um mês nas tarifas mexicanas e, após o fecho dos EUA, para as tarifas canadienses também. O sentimento azedou e as preocupações sobre o impacto no crescimento global têm movido os mercados, com medidas retaliatórias provocando os movimentos iniciais. Os mercados agora estão alertas para quaisquer outros sinais de acordo sobre mais adiamentos na implementação de tarifas, bem como possíveis novos anúncios de tarifas. 

Pontos Principais 

• As tarifas de Trump causaram volatilidade no mercado, impulsionando o USD e refúgios seguros, enquanto prejudicavam as moedas de risco. 
• Movimentos de moeda foram revertidos após acordos de adiamento de tarifas com México e Canadá. 
• Tarifas de longo prazo arriscam o crescimento global, maior inflação nos EUA e mudanças nas dinâmicas comerciais. 

Principais Políticas de Tarifas Introduzidas por Trump ^[1] 

Como prometido, o presidente Trump impôs novas tarifas sobre Canadá, México e China no 1º de fevereiro de 2025, iniciando uma guerra comercial com três dos maiores parceiros comerciais dos EUA. A ordem executiva impôs uma tarifa de 25% sobre as importações do Canadá e do México, excluindo petróleo e produtos energéticos canadienses, que enfrentam uma tarifa de 10%. As importações chinesas foram atingidas com uma tarifa adicional de 10%. 

As mudanças aplicam-se a todos os bens desses países que, juntos, representam cerca de 42% de todas as importações dos EUA. Em retaliação, o Canadá anunciou tarifas de 25% sobre bens dos EUA como álcool, roupas, eletrodomésticos e madeira, enquanto a presidente do México, Sheinbaum, inicialmente disse que o país também lançaria tarifas retaliatórias e outras medidas. Um acordo para um adiamento foi posteriormente alcançado. 

Como as Tarifas Afetam as Moedas Globais 

Previsivelmente, o dólar americano disparou enquanto o CAD e o MXN caíram devido a temores de uma desaceleração no crescimento e possíveis recessões no Canadá e no México. Outras moedas na linha de fogo incluíram o AUD e NZD, próximos proxies da economia chinesa e global. 

O euro também caiu quando Trump alinhou tarifas sobre importações da zona do euro. O yen foi o desempenho relativo, beneficiando-se da demanda por refúgio seguro, juntamente com o franco suíço, embora este esteja intimamente ligado à zona do euro. 

Reversões desses movimentos ocorreram tarde no dia quando um acordo sobre os adiamentos das tarifas foi alcançado. De fato, o CAD fechou verde no dia, enquanto outras moedas principais preencheram as suas lacunas iniciais para também fechar em território positivo. 

A Ligação Entre Tarifas e Taxas de Câmbio 

As tarifas influenciam as taxas de câmbio alterando os fluxos comerciais e afetando a procura por moedas. Essas cobranças podem favorecer uma moeda doméstica mais forte, reduzindo as importações e melhorando o saldo comercial. Um saldo comercial positivo aumenta a procura pela moeda doméstica nos mercados internacionais. 

Eis o que normalmente acontece: quando um país impõe tarifas sobre importações, muitas vezes reduz o volume de bens que entram no país. Isso pode reduzir a procura por moeda estrangeira. Isso ocorre porque menos importações significam menos pagamentos a fornecedores estrangeiros. Por sua vez, essa queda na procura pode levar a uma moeda doméstica mais forte em relação à moeda estrangeira. 

Por exemplo, se os Estados Unidos impuserem altas tarifas sobre bens do Canadá, as empresas dos EUA podem comprar menos bens de seu vizinho. Consequentemente, haverá menos procura por CAD, potencialmente enfraquecendo-o em comparação com o USD. No entanto, retaliação pelo Canadá, como a imposição de tarifas sobre exportações dos EUA, poderia criar efeitos contrabalanceadores. 

Impacto nos Saldos Comerciais e Valorização de Moeda 

Em termos simples, as tarifas são impostos sobre bens (não serviços) importados de outros países. Essas cobranças são usualmente cobradas como uma percentagem do valor do produto. Por exemplo, a tarifa de 25% sobre bens enviados do Canadá e México significa que um produto nos EUA que custa $40 enfrentará uma cobrança adicional de $10. 

As tarifas são usadas pelos governos para proteger as indústrias domésticas da concorrência externa e corrigir desequilíbrios comerciais. Estas podem influenciar as taxas de câmbio e moedas por reduzir as importações de um determinado país, o que faz com que a moeda desse país se deprecie à medida que a procura pela sua moeda diminui. 

Claro, deve-se notar que as taxas de câmbio dependem de numerosos fatores. 

Estudos de Caso: Movimentos de Moeda Durante os Anúncios de Tarifas de Trump 

As moedas têm sido voláteis desde o anúncio das tarifas no fim de semana. O sentimento de aversão ao risco viu essas moedas ligadas ao crescimento global sofrerem enquanto os refúgios seguros eram procurados. Mas após a abertura da sessão nos EUA, o acordo entre México e EUA viu uma reversão desses movimentos e lacunas de desvantagem após a abertura inicial foram preenchidas. 

O acordo tardio com o Canadá estendeu ainda mais esses movimentos. Se as tarifas forem evitadas ou adiadas ainda mais, pode não haver mudança no panorama económico mais amplo. O USD pode flutuar à medida que os mercados reagem aos riscos relacionados às tarifas. 

Tendências do USD 

O dólar tem estado numa forte tendência de alta desde setembro, subindo significativamente e atingindo altas de dois anos em meados de janeiro. Na verdade, a taxa de câmbio ajustada pela inflação do dólar estava no seu ponto mais alto desde 1985. 

O excepcionalismo dos EUA foi um tema-chave no mercado em 2024. E, dado o mix de políticas aduaneiras da nova administração, controles de imigração, estímulos fiscais e desregulamentação – aliado a uma economia dos EUA já forte e à pausa da subida de taxas por parte da FED – poucos investidores se opuseram à trajetória ascendente do dólar americano. 

Efeitos sobre as outras moedas 

Moedas sensíveis ao crescimento global e moedas-dólar de commodities como AUD e NZD, conhecidas como moedas de risco, foram inicialmente vendidas fortemente à medida que preocupações sobre a diminuição da atividade económica mundial afetavam o sentimento. 

Os desempenhos foram as moedas mais defensivas, refúgios seguros como o iene japonês e o franco suíço. Enquanto isso, o euro foi vendido de forma relativamente agressiva, sendo é visto como o próximo na linha de fogo para novas tarifas de Trump. 

Potenciais Impactos de Longo-Prazo das Políticas Aduaneiras nas Moedas Internacionais 

Muitos economistas concordam que guerras comerciais não beneficiam nenhuma das partes, numa situação descrita como “perde-perde” para todos os países envolvidos. Medidas de olho por olho podem ver uma escalada nas respostas, que, em última análise, deprimem o sentimento e a atividade económica. 

Tipicamente, uma parte dos custos das tarifas será paga pelos consumidores. Isso significa que os vendedores podem aumentar o preço dos bens que importam para os consumidores. Isso poderia exacerbar a inflação nos EUA, com alguns economistas sugerindo que a taxa de inflação poderia aumentar significativamente. 

Nesse ambiente, o USD pode-se fortalecer, como ocorreu em 2018-2019, já que o crescimento dos EUA deve permanecer mais forte que o dos seus principais parceiros comerciais e os diferenciais de rendimento continuarão a apoiar o dólar com uma Fed menos dovish. Mas uma guerra tarifária total e prolongada poderia levantar questões sobre as implicações de longo-prazo para o crescimento económico e as relações comerciais dos EUA. Por outro lado, um crescimento muito mais lento e possíveis recessões são previstos para os países que são atingidos pelas tarifas. 

Volatilidade do Mercado e Sentimento do Investidor 

O sentimento inicialmente deteriorou-se severamente enquanto a volatilidade aumentou rapidamente à medida que os mercados tentavam entender os anúncios. O sentimento pautou-se por uma “aversão ao risco” com as ações sendo vendidas e os investidores aumentando as moedas de refúgio seguro. No entanto, a confirmação posterior de que o México havia concordado com um adiamento de um mês nas tarifas causou uma reversão nos movimentos anteriores. 

O VIX, um indicador de volatilidade e conhecido como o “medidor de medo” de Wall Street, inicialmente subiu acima da sua média de longo-prazo antes de se estabilizar abaixo a 19 mais tarde durante a sessão nos EUA. O sentimento permanece incerto com esse tipo de ambiguidade, não ajudando as empresas e companhias nos seus planos de investimento. 

Mudanças nas Dinâmicas Comerciais Globais 

As tarifas que seriam impostas sobre Canadá e México estavam prestes a desmantelar um acordo de livre comércio de várias décadas. Em suma, um economista calculou que estas tarifas seriam cerca de cinco vezes maiores do que a soma cumulativa das ações comerciais tomadas sob a primeira administração Trump, o que seria um choque comercial muito maior do que o do Brexit no Reino Unido. 

Recessões eram prováveis no Canadá e no México com a inflação nos EUA de volta acima de 3% e o crescimento nos EUA também potencialmente mais baixo ^[2]. Haveria um arrasto de crescimento semelhante ou maior na Ásia e na China. 

Conclusão: O que os Negociantes devem Observar no Futuro 

A incerteza é alta e significativa no ambiente atual. Há muitas perguntas, incluindo quanto tempo durarão as tarifas, se serão concedidas isenções, qual será a resposta de Trump e se essas medidas serão objeto de desafios legais. 

Manter-se bem informado, seguir e entender as últimas notícias, são todos elementos-chave nestes tempos voláteis. As manchetes estão mudando rapidamente, o que significa que as suas visões precisam de se ajustar de acordo com uma negociação de curto-prazo. Aqueles que mantêm posições por um período mais longo precisam de analisar quaisquer implicações mais significativas. Notícias sobre novas tarifas ou acordo sobre atrasos prolongados apresentarão oportunidades para observar as reações do mercado. 

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Referências