Uma visão sobre os índices globais em 2024 até agora

Desenvolvimentos recentes nos mercados de ações globais têm alcançado alturas sem precedentes, transcendendo a tradicional dominância dos índices dos Estados Unidos caracterizada pela sua dependência em um grupo seleto de empresas de grande capitalização. Notavelmente, o desempenho notável da Nvidia, um dos principais fabricantes de semicondutores, impulsionou significativamente as avaliações das ações de tecnologia, catalisando uma ampla alta nos mercados de ações em todo o mundo. Esta alta é exemplificada pelos níveis recordes em que o DAX da Alemanha e o Nikkei 225 do Japão têm sido negociados.

Os investidores estão atualmente adotando uma perspectiva voltada para o futuro, aparentemente indiferentes ao ambiente de altas taxas de juros vigente. Há uma expectativa prevalente de que os custos de empréstimos diminuirão na parte final do ano, apesar de possíveis atrasos. Este otimismo é sustentado pela robustez da economia dos Estados Unidos e pela perspectiva de um ‘pouso suave’. Além disso, a revolução tecnológica em curso, juntamente com sinais de supervalorização em certos setores e empresas, apresenta um ambiente propício para que os índices de ações alcancem novos marcos.

A sustentabilidade desses níveis de mercado permanece uma consideração crítica para os traders. Com a maioria dos relatórios de lucros do quarto trimestre agora públicos, há uma tendência observável de melhoria na lucratividade, o que proporciona um grau de justificativa para as avaliações de mercado atualmente elevadas. No entanto, é importante reconhecer que o entusiasmo do mercado pode elevar os preços a níveis muito além dos valores intrínsecos, à medida que os investidores participam cada vez mais do rali.

Também é notável que taxas de juros historicamente altas têm apresentado desafios para ações voltadas ao crescimento. Além disso, do ponto de vista da análise técnica, vários índices de ações estão atualmente sinalizando condições de sobrecompra em múltiplos prazos, conforme indicado pelos indicadores de momentum. Este cenário apresenta um panorama complexo para os investidores, mesclando elementos de otimismo com cautela.

Pontos Principais

• Mercados de ações globais alcançam alturas sem precedentes impulsionados por gigantes da tecnologia como a Nvidia e um otimismo econômico mais amplo, apesar das altas taxas de juros.
• A robustez da economia dos EUA e as inovações tecnológicas contribuem para a força do mercado, embora preocupações com supervalorização e altas taxas de juros apresentem desafios.
• Diversificação e estratégias de investimento a longo prazo são recomendadas em um cenário de investimento complexo marcado tanto por euforia quanto por cautela.

Compreendendo os Índices de Mercado de Ações

Quando as pessoas se referem a “mercados” no discurso comum, muitas vezes estão aludindo aos índices de ações. Índices como o Dow Jones Industrial Average, o Nasdaq Composite e o DAX estão agora enraizados no vernáculo cotidiano, apesar de uma falta geral de compreensão detalhada sobre esses barômetros financeiros.

Essas coleções de ações servem como um indicador proeminente da saúde econômica e prosperidade de um país. Além disso, desempenham um papel crucial na formação do sentimento de mercado, abrangendo algumas das corporações mais reconhecidas globalmente, que são frequentemente incluídas em portfólios de investimento individuais e poupanças para aposentadoria.

Os principais índices de mercado de ações são os seguintes:

• DJ30 (Dow Jones Industrial Average): Este índice representa o desempenho das ações das 30 principais empresas de blue-chip dos Estados Unidos. Estabelecido por Charles Dow em maio de 1896, em sua versão inicial, o DJ30 adota uma metodologia de ponderação por preço, contrastando com outros índices que utilizam a capitalização de mercado para ponderação.
• Nasdaq 100: Como um índice mais contemporâneo, o Nasdaq 100 encapsula a capitalização de mercado das 100 principais corporações não financeiras dos EUA. É fortemente ponderado para empresas de tecnologia, apresentando entidades proeminentes como Apple e Microsoft.
• S&P 500: Este índice compreende 500 grandes empresas dos EUA e é considerado o principal referencial para ações de blue-chip dentro dos índices de mercado de ações.
• DAX 40: O DAX (Deutscher Aktienindex) 40 rastreia o desempenho das 40 principais empresas listadas na Bolsa de Valores de Frankfurt, embora historicamente fosse conhecido por rastrear 30 empresas. Este ajuste reflete a natureza evolutiva do índice e seu papel na representação do cenário corporativo da Alemanha.
• Nikkei 225: O Nikkei 225 é um índice de mercado de ações para a Bolsa de Valores de Tóquio (TSE). É um índice ponderado por preço semelhante ao DJ30 e rastreia o desempenho das 225 principais empresas listadas na TSE.

Estes índices oferecem em conjunto uma visão abrangente da saúde financeira e das tendências nas principais economias do mundo, servindo como ferramentas essenciais para investidores e analistas.

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O Caminho para os Recordes Históricos

A ascensão das principais corporações de tecnologia impulsionou significativamente os índices de ações dos Estados Unidos a alturas inigualáveis. O grupo coloquialmente denominado “Magnificent 7” foi instrumental, contribuindo com 60% do notável aumento de 25% ou mais do S&P 500 em 2023, impulsionado pelo crescente entusiasmo pela inteligência artificial ^[1,2].

Este momentum tem se sustentado no ano atual, com a Nvidia na vanguarda. Após suas divulgações financeiras excepcionais, a Nvidia testemunhou uma adição de quase $280 bilhões à sua valorização de mercado em um único dia, estabelecendo um novo recorde para o maior ganho por qualquer empresa na história, superando o recorde anterior de $196 bilhões estabelecido pela Meta algumas semanas antes ^[3].

A realidade de que várias dessas entidades atingiram avaliações de trilhões de dólares recentemente torna flutuações diárias substanciais no valor de mercado, somando centenas de bilhões de dólares, cada vez mais plausíveis. Consequentemente, esse fenômeno influencia significativamente os índices ponderados por capitalização de mercado, amplificando preocupações sobre o escopo limitado dos avanços do mercado. Por certos critérios, a concentração do mercado de ações tem estado em seu auge desde a década de 1970.

No entanto, é notável que a variante de peso igual do S&P 500 está prestes a superar seu pico histórico. De fato, 64% das ações subiram acima de sua média móvel simples de 200 dias, uma figura que supera a média de longo prazo.

A expansão da tendência de alta nos Estados Unidos é espelhada no Japão, Europa e Índia.

Na Europa, um grupo seleto de empresas poderosas tem sido fundamental na impulsão dos respectivos índices. Apenas 11 corporações, humoristicamente chamadas de “Granolas” pelo Goldman Sachs, foram responsáveis por metade da elevação geral do mercado nos últimos 12 meses.

Concomitantemente, o Japão alcançou seu primeiro recorde histórico desde 1989, o ano de nascimento de Taylor Swift, graças aos “Sete Samurais”. Este feito é atribuído a uma política monetária ultra-acomodatícia, um iene depreciado e amplas reformas corporativas que agora estão começando a dar frutos.

Indicadores de um Mercado de Alta

Um mercado de alta é caracterizado por um aumento sustentado nos preços de mercado, tipicamente definido por um período durante o qual a maioria dos investidores se envolve em atividades de compra, levando a um cenário onde a demanda supera a oferta e a confiança do mercado atinge um auge.

Esta escalada no otimismo dos investidores fomenta um ciclo de feedback positivo, atraindo investimentos adicionais e propulsionando uma apreciação adicional nos preços dos ativos. Tais condições de mercado são frequentemente associadas a um ambiente econômico robusto, marcado por um Produto Interno Bruto (PIB) em expansão e níveis elevados de emprego.

Em termos de avaliações de mercado, o S&P 500 está atualmente negociando a um índice de preço-lucro—uma métrica amplamente utilizada para avaliação de ações—de aproximadamente 20. Esta avaliação espelha os níveis anteriormente observados em fevereiro de 2022 e excede significativamente a média histórica de 15,7.

É importante reconhecer que esta métrica de avaliação é desproporcionalmente influenciada pelos maiores componentes dentro do índice. O grupo conhecido como “Magnificent 7” representa aproximadamente 29% do peso total do índice e negocia a um índice de preço-lucro médio de 34 vezes os lucros ^[4]. Apesar disso, as avaliações mais amplas do índice não são consideradas excessivamente infladas e permanecem bem abaixo do pico de índice de preço-lucro de 28 observado durante o auge da bolha do Y2K.

Fatores Externos que Influenciam o Desempenho do Mercado

Um cenário descrito como um ‘pouso suave’, caracterizado por um crescimento econômico robusto, inflação moderada e um relaxamento na política monetária, criou um ambiente ideal para os mercados de ações.

Os indicadores econômicos têm consistentemente superado as expectativas, facilitando uma expansão nas avaliações de mercado e permitindo que o crescimento dos lucros exceda seu ritmo habitual. A redução das pressões inflacionárias desempenhou um papel crucial, apesar dos desafios persistentes em certos setores, com previsões consensuais e projeções do Federal Reserve indicando uma trajetória sustentável para alcançar a meta de inflação de 2%.

A confiança dos investidores foi indubitavelmente reforçada pelo crescente interesse na inteligência artificial (IA) e no que tem sido chamado de “tendência tecnológica transformacional”. A influência da IA, desde seus facilitadores até os novos adotantes, é profundamente significativa, oferecendo melhorias substanciais em eficiência e produtividade.

No entanto, comparações estão sendo cada vez mais feitas entre a dinâmica atual do mercado e a bolha das pontocom de 2000, com a situação da Nvidia sendo comparada à dramática queda da Cisco de $78 para $11 entre março de 2000 e setembro de 2001 ^[5].

Apesar dessas paralelizações, há um consenso de que o mercado ainda não atingiu um nível de euforia comparável àquela era. Isso é atribuído à participação relativamente baixa dos investidores de varejo nos mercados de ações e ao impacto contínuo da expansão monetária dos bancos centrais, mesmo quando os preços mostraram resiliência diante de notícias adversas e outros ativos de alto risco começaram a experimentar ganhos significativos.

Desafios e Riscos à Frente

Os perigos potenciais e obstáculos que podem impedir a trajetória ascendente atual do mercado incluem preocupações com a inflação e uma alteração substancial na política fiscal.

O Federal Reserve emitiu alertas de que uma garantia decisiva da mitigação das pressões inflacionárias é necessária antes de qualquer redução nas taxas de juros. Os próximos dados econômicos desempenharão um papel crucial. Um ressurgimento da inflação poderia precipitar uma recalibração mais drástica das expectativas do que o observado anteriormente, resultando em um cenário onde as taxas de juros permanecem elevadas por um período prolongado.

Taxas de juros elevadas representam uma ameaça particular para empresas de tecnologia, caracterizadas por avaliações elevadas baseadas em ganhos futuros previstos. Isso se deve ao valor presente diminuído dos ganhos projetados para o futuro. Por outro lado, os efeitos adversos das taxas de juros elevadas podem eventualmente se manifestar na economia mais ampla, restringindo a atividade dos consumidores e das empresas, desacelerando o crescimento e potencialmente precipitando uma recessão.

As tensões geopolíticas também apresentam um risco claro, com conflitos em andamento na Ucrânia e no Oriente Médio, além das crescentes fricções entre China e Estados Unidos, particularmente com algumas previsões sugerindo que essas tensões podem culminar em Taiwan. A aproximação da eleição nos Estados Unidos pode intensificar essas tensões, à medida que os candidatos presidenciais competem para superar um ao outro em sua retórica anti-China. Uma guerra comercial ou outra forma de conflito certamente atenuaria o rali atual em ativos de risco.

Divergências de Opinião Entre Economistas e Analistas

Alguns analistas postulam que a trajetória ascendente atual do mercado de ações pode evoluir para uma bolha mais exuberante, muitas vezes precipitada pela antecipação de uma inovação revolucionária, acompanhada de supervalorização e negligência de métricas financeiras fundamentais.

A bolha experimentada em 1999 serve como um precedente para tais fenômenos, e há especulação de que, um quarto de século depois, o mercado pode estar à beira de um acontecimento similar. Notavelmente, houve a introdução de novas métricas de avaliação, como o “índice de preço para inovação”, proposto como uma alternativa contemporânea ao tradicional índice de preço-lucro, que é percebido como obsoleto.

Os investidores podem começar a negligenciar notícias adversas à medida que o fervor se intensifica. O conceito de FOMO (Fear of Missing Out, ou Medo de Perder) voltou a ser proeminente no discurso financeiro, indicando uma mudança significativa no comportamento e no sentimento dos investidores. De fato, foi sugerido em uma nota recente de um banco de investimento que esse sentimento superou o Federal Open Market Committee (FOMC) em termos de sua influência na dinâmica do mercado.

Além disso, há apreensão entre outros observadores do mercado de que o atual cenário econômico “Goldilocks”—caracterizado por um equilíbrio não muito inflacionário nem muito deflacionário—pode se transformar em um período de estagflação. Este termo refere-se a uma condição econômica desafiadora marcada tanto por estagnação quanto por alta inflação, com aumento dos preços ao consumidor e aumento do desemprego à medida que a economia declina.

Nessas circunstâncias, as taxas de juros podem precisar permanecer elevadas por um período prolongado, potencialmente exercendo um impacto negativo nas avaliações das ações.

Estratégias para Investidores

Manter um portfólio de investimentos diversificado, fundamentado em princípios prudentes de gestão de risco, é invariavelmente aconselhável. Concentrar os recursos financeiros de alguém muito fortemente em uma única classe de ativos ou setor de mercado pode parecer vantajoso durante certos períodos. No entanto, o desempenho de um portfólio tão focado pode se deteriorar rapidamente diante de choques de mercado ou do surgimento de notícias imprevistas.

Em essência, a diversificação serve para mitigar a volatilidade e o risco potencial a que os investidores estão expostos. É crucial distinguir entre volatilidade e risco; enquanto o mercado de ações incorpora uma volatilidade inerente com preços flutuando em curtos períodos, isso não necessariamente constitui um ambiente de alto risco para aqueles comprometidos com estratégias de investimento de longo prazo.

Além disso, a participação sustentada no mercado permanece crítica mesmo em períodos em que os índices de ações estão consistentemente estabelecendo novos recordes.

Uma análise conduzida pelo UBS, o banco de investimento, revela que o S&P 500 operou dentro de uma margem de 5% de seu recorde histórico aproximadamente 60% do tempo ^[6]. Por outro lado, encontrou-se mais de 20% abaixo de seu pico mais recente apenas 12% do tempo. Esses dados sugerem que entrar no mercado quando está próximo de atingir um novo recorde não é uma ocorrência incomum, mas sim um aspecto frequente do investimento baseado no comportamento histórico do S&P 500.

Conclusão

A conquista de máximos sem precedentes nos mercados de ações globais representa um ponto de junção tanto de “euforia quanto de espanto”, conforme articulado por um participante do mercado, especialmente quando o índice Nikkei 225 do Japão superou seu recorde de várias décadas. É inegável que os investidores e os mercados financeiros são inerentemente antecipatórios, com indicadores emergentes de um clima econômico global mais favorável, caracterizado por um crescimento estabilizado e taxas de inflação bem administradas.

No entanto, a dominância de um grupo seleto de corporações na impulsão dos principais índices de ações para cima tradicionalmente não tem sido indicativa de um ambiente de mercado robusto, embora a validade da amplitude do mercado como um indicador permaneça um assunto de debate.

No contexto econômico prevalecente, caracterizado tanto por riscos quanto por recompensas potenciais, exercer cautela e investir apenas capital disponível é aconselhável, especialmente à medida que os mercados atingem seu ápice. Fatores como sentimento de mercado, métricas de avaliação, expectativas futuras de taxas de juros e perspectivas de crescimento dos lucros constituem elementos integrais do panorama econômico mais amplo. A análise histórica revela ainda que os índices de ações passaram uma quantidade considerável de tempo em máximos históricos mais frequentemente do que comumente percebido.

Referências