減産宣言後油價仍低迷，下半年需求端是關鍵
更新 Updated Fri, 2023 June 16 03:09
近期的美元一直處于震蕩回落的格局中，原油作為非美的一員並未出現明顯反彈，反而一直在低位盤旋。6月5日，OPEC+部長會議結束，沙特7月額外自願減産100萬桶/日，其他成員國減産計劃延長到2024年底，阿聯酋明年配額獲得提升，部分非洲國家配額減少。本次沙特減産幅度為該國數年以來之最，令其産量降至900萬桶/日，為2021年6月以來的最低水平。受到減産消息的刺激，美原油當天開盤跳空上行，但隨後價格便江河日下。
減産消息對油價的提振效果出現邊際遞減，主要出于兩方面原因。一方面，OPEC在5月最新減産行動開局不錯，供應較4月減少500萬桶/日，但減産執行力度遠非完美。在達成協議和協議生效之間的時間間隔不到四周，許多國家已經向買家承諾了供應數量，因此未能將供應減少到協議商定的水平。前車之鑒讓市場對于OPEC減産的力度産生了懷疑。
| 國家 | 減産量（萬桶/天） |
| 沙特阿拉伯 | 50 |
| 伊拉克 | 21.1 |
| 阿聯酋 | 14.4 |
| 科威特 | 12.8 |
| 哈薩克斯坦 | 7.8 |
| 阿爾及利亞 | 4.8 |
| 阿曼 | 4 |
| 加蓬 | 0.8 |
| 總計 | 115.7 |
2023年4月部分OPEC+國家宣布的減産量
另一方面，俄羅斯、伊朗等國家出口較高，加之美國原油産量創新高，進一步削弱了OPEC+減産效果。截止6月9日當周，美國原油日均産量1240萬桶，與前周日均産量持平，比去年同期日均産量增加40萬桶；截止6月9日的四周，美國原油日均産量1232.5萬桶，比去年同期高3.4%。
除了減産對油價的利多有限之外，拖累油價的最重要因素仍來自于需求的疲軟。國際能源署在本周三發布的《石油2023年中期市場報告》中表示，複蘇對石油需求增長的提振作用可能將在今年年底告一段落，經濟挑戰以及向轉型將從2024年起抑制石油需求增長。《石油2023年中期市場報告》預測，基于當前的政府政策和市場趨勢，全球石油需求將在2022年至2028年之間增長6％，達到每天1.057億桶，並得到了來自石化業和航空業強勁需求的支撐。預計年度需求增長將從今年的每日240萬桶減少到2028年的每日40萬桶，意味著石油需求達到了高峰。
從具體國家來看，亞洲的經濟和石油需求也將成為今年油價最重要的驅動因素，尤其是中國經濟複蘇，可能將在一定程度上提振油價。歐洲的情況則不容樂觀。由于持續的高通脹，歐洲最大的經濟體德國進入了衰退，2023年第一季度GDP萎縮0.3%，2022年第四季度萎縮0.5%。歐盟統計局上周公布的德國和愛爾蘭最新數據顯示，歐元區也陷入衰退，GDP在2022年第四季度收縮0.1%後，2023年第一季度收縮0.1%。無論是從加息和高通脹導致了歐洲及美國經濟出現縮水，還是加息本身令本國貨幣升值，導致持有原油的成本更加昂貴，這對油價回暖都是極為不利的影響。從波段周期看，下半年原油的震蕩下行恐怕還將延續。
數據來源：中國海關總署
2023年06月16日 許曦揚