初值，終值，修正值，哪個更重要？
更新 Updated Fri, 2023 July 28 03:44
7月24日，也就是本周一，歐元區及歐洲各國，美國7月Markit制造業PMI初值紛紛出爐。總體來看，各國制造業PMI初值表現不甚理想。細心的小夥伴可能會注意到，除了制造業PMI初值之外，還有一項數據叫制造業PMI終值，其實不光是PMI，如GDP，耐用品訂單月率等指標也會有初值和終值之分。它們之間又是何種關系呢？
以PMI數據為例，PMI是采購經理人指數的簡稱，它是一個綜合指數，能夠反映經濟的變化趨勢，一般以50為榮枯分界線。PMI初值是根據每月采購經理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據編制的。而PMI指數終值是在PMI指數初值公布後公布的數據，是根據全部采購經理人問卷反饋統計出來的最終結果，這個結果一般是指經過季節性或其他外部因素調整後的數據。那為何需要有初值和終值兩項數據呢？
首先，每月的采購經理人問卷是非常多的，統計起來非常費時費力，先公布一個初值方便數據使用的及時性，再公布終值，以保證數據的准確性。其次，美國ISM制造業及非制造業PMI報告分別于每月1號和3號發布，時間上大大超前于政府其他部門的統計報告，所選的指標又具有先導性，所以PMI已成為監測經濟運行的及時、可靠的先行指標。在PMI基礎之上發布的商務報告，是所有宏觀經濟序列數據中滯後期最短的報告之一。最後，PMI問卷調查直接針對采購與供應經理，取得的原始數據不做任何修改，直接匯總並采用科學方法統計、計算，保證了數據來源的真實性。同時進行季節性調整的終值，減少季節性波動、法規制度和法定假日等因素變化所造成的影響，可靠性往往更高。
除了初值和終值之外，還有一項修正值。修正值就是經過市場的證實之後得出的數值。比如中國GDP修正值，是國家統計局在開展經濟領域的普查，發現對GDP數據有較大影響的新的基礎資料，或計算方法及分類標准發生變化時，對GDP歷史數據進行修訂和發布。在作調整時，既會修訂GDP總量，也相應修訂增長速度。因此在關注初值，終值以及修正值時，我們應懂得分辨它們之間的區別，同時知道其中哪些數據更為重要和可靠。
2023年07月28日 許曦揚