​​拜登總統宣布將不再參加 11 月的​​總統大選​​，​​這一消息具有​​重大的歷史意義。這也為第 47 任總統的競選註入了新的活力，​​並讓不甘心失敗的民主黨重新振作了起來​​，因為唐納·川普幾個月來一直是再次入主白宮的熱門人選。​ 

​​說實話，對於市場​​而言​​，​​這一消息​​最初幾乎沒有引起任何漣漪，因為許多人​​都預測了​​現任​​總統​​會​​選擇讓位​​。但​​在​​未來幾個月​​內​​，​​這一消息的​​影響​​越來越​​明顯，因為賀錦麗可能會帶來積極的勢頭，因為她​​會​​選擇​​自己的​​副總統並強調對手的缺點。這​​一行為​​可能會改變辯論，並​​有​​可能導致川普採取不同的策略。​ 

重點​ 

• ​​賀錦麗​​成功​​為民主黨注入了​​新的​​活力，​​她有​​可能會​​通​​過​​類似拜登​​的進步政策​​來​​影響市場動態。​ 

• ​​市場對拜登離職的反應微乎其微；隨著​​總統大選的​​臨近，賀錦麗和川普的政策預計會產生重大影響。​ 

• ​​隨著​​總統大選的​​臨近，市場波動可能會加劇，​​各行業受到的​​影響​​會​​因賀錦麗和川普的不同政策而異。​ 

賀錦麗是誰？​ 

​​這位新的民主黨候選人可能​​會​​成為美國歷史上第一位女總統、第一位亞裔美國總統（她的母親是從印度移民到美國​​的​​）以及繼​​巴拉克·歐巴馬​​之後的第二位黑人總統。​ 

​​賀錦麗​​和她的妹妹主要​​是​​由印度教單身母親撫養長大​​的​​，​​同時​​接受​​印度傳統​​和加州奧克蘭的黑人文化。​​由於​​賀錦麗在​​ 2020 年​​時​​難以吸引選民，​​導致​​在擔任副總統期間​​其​​支持率​​較​​低，​​很難​​在國家舞台上定義自己^[1]。她一直是​​生育權​​的堅定支持者，她的多元化背景也為她在不同選民群體中的吸引力做出了貢獻。​ 

賀錦麗和喬·拜登的對比：政治​​理念​​和領導風格​ 

​​新提名的​​民主黨候選人​​賀錦麗作為喬·拜登領導下的副總統，​​總體上表現​​低調，​​有些人對​​她的表現不佳​​感到​​失望。​​賀錦麗​​與現任總統截然不同，她的​​理念​​更加左翼，但實際上她​​也​​是​​延續性​​候選人，在關鍵問題上沒有重大分歧。​​儘管如此​​，她會以不同的方式表達自己的論點，因為她在任職期間​​已經逐漸變得成熟起來​​。個人自由可能成為未來三個月的關鍵主題，而賀錦麗​​則​​需要直接回應川普即將對移民​​問題發起​​的攻擊。​ 

​​拜登的任期長達 24 天，可能會損害他的短期支持率，但也可能增強他的長期​​影響力​​。他已經獲得了​​很多​​讚譽，包括來自那些​​趕他下台​​的人的讚譽。他在​​應對氣候變化​​、爭取美國婦女​​生育自由​​、​​耗資​​數十億美元的《通貨膨脹削減法案》以及​​援助烏克蘭等方面的努力​​可能會在歷史​​上留下濃墨重彩的一筆​​。然而，​​這​​屆政府的記錄​​並​​不受歡迎，目前也沒有雄心勃勃的國內議程。​ 

評估賀錦麗作為​​總統候選人​​與拜登的​​競爭關係​ 

顯然，賀錦麗比拜登年輕，因此她​​擁有​​顯著的年齡優勢。​​四年多前，當​​拜登和川普競選2020 年總統職位時​​，年齡曾是他們​​的一​​大弊端​​。​​現在，59歲的賀錦麗將凸顯她相對年輕的優勢，比78歲的川普和81歲的拜登年輕大約​​二十歲。她的​​多元化可能會激發重要群體​​和民主黨聯盟​​的​​活力。她在墮胎和少數族裔權利等自由主義​​問題​​上也採取了更強硬的立場。​ 

​​賀錦麗​​也​​可能被認為​​是​​比拜登更弱的候選人，因為許多人認為她​​在任期期間的​​記錄很差，而且她一直​​難以在關鍵問題上保持堅定的​​觀點​​和​​令人信服的公眾形象。她在2020年的​​總統大選中也是命運多舛​​，最初被認為是接替拜登最弱的候選人之一。她​​還​​被視為制度政治的產物，而不是像她的對手那樣​​作為一個​​有遠見的人或民粹主義者。​ 

關於賀錦麗​​與​​唐納·​​川普​​的​​競選​​前景的民意調查​ 

​​在​​最近的民調和預測市場​​上​​，川普​​相對​​對拜登總統的優勢略有縮小。現在大多數民調顯示​​，​​他領先​​賀錦麗​​約兩​​個​​百分點​​。有趣的是，一項調查發現，現在​​有強烈投票意願​​的民主黨選民​​要多於共和黨選民​​。​​賀錦麗​​獲勝的隱含機率上升​​到​​43%，而川普連任的可能性有所下降，但​​仍維持​​在 50% 以上 ^[2] ​。​ 

​​距離 11 月​​的大選​​日還有不到 100 天​​的時間​​，這​​些​​數據肯定會​​發生​​一定的變化​​。大多數專家認為，隨著媒體對新提名​​的候選人​​的​​積極​​報導​​越來越多​​，​​賀錦麗將迎來​​一個“蜜月期”​​。​​這次​​的​​民調​​支持率​​能否持續到秋季​​將會​​是一個價值六百萬美元的問題。​ 

賀錦麗​​對市場的影響​ 

​​隨著賀錦麗成為民主黨候選人，她的政策和政治立場將​​對市場動態產生重大影響​​。​ 

​賀錦麗​​的經濟政策概述​​及對​​市場​​的​​影響​ 

​​賀錦麗的主要經濟政策在很大程度上​​與​​拜登總統的經濟藍圖​​基本一致​​，即為中低收入家庭減稅，同時提高​​企業​​稅。對美國十分之一的進口產品​​征收關稅​​可能會保持不變，並嚴格執行​​對邊境口岸的限制​​。​​在氣候變化​​、消費者保護和反壟斷執法方面​​，賀錦麗​​可能比拜登更加​​強硬​​。​ 

​​投資者預期，在​​民主黨賀錦麗政府​​執政的​​第一年，股市可能會上漲。隨著更廣泛的​​數字化​​和​AI（人工智慧）​轉型​​持續進行​​，​​加上友好的財政政策​​，以科技股為主的​納斯達克 100​等主要指數可能會出現積極走勢。​​環保​​和綠色能源可能會​​從中​​受益，​​但化石燃料行業可能會因此受到影響​​。​​民主黨執政通常會帶來​​經濟穩定性的​​提高​​、地緣政治的穩定以及​通脹​擔憂的​​減少​​。這​​意味​​著對​黃金​等避險資產的需求​​會​​減少。​ 

歷史​​上​​市場對民主​​黨​​經濟政策的反應​ 

​​從歷史上看，在民主黨擔任總統後的第一年，股市表現​​都比較優異​​ ^[3]。隨著地緣政治擔憂的​​減弱​​以及​​可​​再生能源受​​到更多的​​青睞，​大宗商品​的表現更加參差不齊。​ 

​​拜登的總統任期是在新冠疫情期間開始的，因此出現了重大​​混亂​​和​​接連不斷​​的復甦計劃。股市蓬勃發展，科技股領漲，最初是作為避風港​​的​​，後來是​​人工智能技術革命的推動​​。這​​得益​​於政府的​​經濟​​刺激計劃和基礎設施計劃。​​ 2021 年，由於美聯儲發出加息信號，美元走強，黃金價格下跌，​​隨後在​央行​買盤和全球地緣政治不確定性的影響下，黃金價格轉而走高。​ 

預測賀錦麗參選的市場影響力​ 

​​從本質上講，​​賀錦麗​​沒有時間​​提出與拜登總統截然不同​​的議程，因為距離​​大選只有​​不到100 天​​的時間了​​。這意味著她將把自己​​塑造​​成​​一個具有延續性​​和穩定性的候選人。​ 

​​儘管如此​​，​​賀錦麗的“蜜月期”​​可能會影響投資者的情緒，因為她被認為比拜登更有機會擊敗川普。​​媒體的正面報道​​，甚至對即將離任​​的​​總統的支持度的提高，​​都​​可能會提振市場的某些領域。​ 

​​這也可能意味著，隨著投資​​者​​不再全力押注川普​​勝選​​，​​“川普交易”​​可能會受到​​衝擊​​。​​也就是說​​，​​國防、基礎設施和能源股可能會​​遭受一定的​​拋售。關鍵在於誰​​將​​控制參議院，因為民主黨參議院可能會​​遏制​​川普2.0，讓他專注於地緣政治問題而不是國內問題。​ 

賀錦麗​​成為候選人後​​的投資者情緒和市場預測​ 

​​短期內，備受青睞的川普現在可能不得不​​在競選活動和策略上​​加倍努力。​​尤其是​​考慮到他​​剛剛宣佈的​​競選搭檔 ​​J·D·萬斯​​。這可能意味著川普2.0比第一個版本更​​強硬​​，通脹關稅​​會​​增加，​​美聯儲的​​降息幅度可能​​會減少​​。​ 

​​如果賀錦麗的提名​​能夠​​帶來更好的民調支持率，美國債券市場的波動可能會有所緩解。但隨著進入 7 月下旬，股市面臨的季節性挑戰越來越多，​​而​​年中風險資產的暴跌​​通常會對股市​​造成最嚴重的​​衝擊​​。​​股市​​通常在​​8月，尤其是9月表現​​相對疲軟，然後在​​年底​​強勁反彈。​ 

​​下半年 – 市場對這些近期重大公告的反應​ 

市場對拜登下台的​​即時​​反應​ 

​​美元和美國​​國債收益​​率開盤小幅走​​低​​，因為投資​​者​​似乎一直預期拜登總統將退出競選。這一價格走勢在某種程度上是對川普連任風險​​小幅走低的暗示​​。​​更重要的是，美聯儲降息的消息​​仍然對美元不利，並最終​​在短期內​​限制了美元的​​漲幅​​。​ 

​​部分川普交易的​​回落也並未對​​股市​​造成太大的影響​​。但事實上，由於距離​​大選​​日還有幾個月的時間，​​因此股市幾乎沒有出現太大的波動​​。​ 

歷史上重大政治變動期間的市場行為​ 

​​重大​​的​​政治​​變動​​通常會​​給市場​​帶來​​避險類型的​​走勢，​​具體​​取決於​​變動​​和衝擊的規模。市場不喜歡不確定性，因此如果出現權力真空，那麼​​美元通常​​會​​找到​​買盤，債券會被購買，因此收益率會下降，黃金可能會出現需求。隨著更多風險​​倉位​​的退出，股票和澳幣、​​紐西蘭元​​和加幣等週期性​​增長​​貨幣可能會被拋售。​ 

​​例如，​​喬治·沃克·布什​​的第一任總統任期​​正值互聯網​​泡沫和 ​​911襲擊事件之後​​。在高度不確定​​性​​時期，黃金作為避險資產​​不可避免地​​表現良好。在互聯網泡沫破滅和 2001 年襲擊​​事件​​之後，股市表現參差不齊，​​曾一度​​崩盤，但在隨後幾年有所​​恢復​​。​ 

​​唐納·川普的​​首次總統任期​​最初並未受到市場的歡迎，但卻推出了以減稅、放鬆管制和貿易政策為重點的商業友好政策。股市因貿易緊張局勢加劇而受益。黃金往往表現良好，​​這​​反映了地緣政治​​的​​擔憂。​ 

政治競爭與市場穩定​ 

川普與賀錦麗​​競選總統​​的影響​ 

​​首先，總統​​大選​​在許多方面都發生了徹底的變化。現在是一位 59 歲的女性候選人與一位男性前總統候選人之間的較量；一名前檢察官將​​對抗​​一名被定罪的重罪犯、一名​​被認為是​​世代​​變革​​的推動者對陣​​一名經驗豐富的年近八旬的老人。這些​​不同​​的子故事​​瞬間​​讓​​總統大選​​變得更加​​引人入勝​​。​ 

​​儘管如此，​​賀錦麗​​仍略微落後於川普，這意味著 11 月的​​總統大選​​將​​變得​​非常激烈，​​其中也​​反映出美國政治中深刻的黨派問題。關鍵戰場搖擺州的中間派選民將​​會成為​​關鍵。當然，正如我們在過去幾週​​中​​所看到的那樣，白宮的命運總是可以迅速轉變​​的​​。​ 

市場偏好：可預測性與變化​ 

​​市場通常​​傾向於​​確定性，而大多數交易者喜歡​波動性​，因為​​其​​有可能引發價格​​波動​​。我們在上屆川普政府中看到，深夜​​的​​推文​​是​​如何加劇眾多市場的波動性​​的​​，從單一公司股票到​​風險偏好和​​風險規避型​​的​​交易。​​從某種程度上來講​​，如果國會​​能​​對川普進行一些制衡，川普領導下的政策將​​會變得​​更加可預測，市場也會更加舒適。例如，​​一個​​真正大規模的​​增長衝刺​​將更難通過。​ 

​​另一方面，如果川普贏得總統​​大選​​和國會席位，他​​可能會延續​​減稅和放鬆管制​​的政策​​，並將保護主義提高到新的水平，這可能會對美元和​​股市​​產生積極​​的​​影響。​​但是地緣政治的環境可能會更加不穩定​​，這也可能導致人們購買美元作為避險資產。但美國經濟可能會走弱，​​這可能會迫使人們通過貶值的美元來尋求更多刺激。​ 

​大選​​前市場穩定性的預測​ 

​​事實上，​​在外匯市場上定義川普交易​​尤其困難，因為他明確希望美元走弱，而目前市場的共識是​​：​​川普2.0可能會導致​​收益率上升​​、​​不確定性增加​​，從而導緻美元走強。​ 

​​如果說​​人們對​​下一屆川普政府的風險定價缺乏緊迫​​感​​，那是因為大多數專家認為​​美聯儲​​的貨幣政策重要得多。​9​月​​份​​可能​​發生​​的降息​​將掩沒​​明年開始的潛在財政擴張。​ 

​​未來的競選活動可能在很大程度上決定市場的走勢​​，因為川普可能會越來越多地​​向​​他的核心支持​​傾斜​​，並​​擴​​大他的一些​​民粹主義政策​​。例如，這可能會對中國以及美國的盟友、大型科技公司和綠色能源帶來更大的壓力，​​從而導致這些相關的市場將在大選前出現拋售​​。​​屆時，​​波動性很有可能會加劇。​ 

投資者要點和經濟前景​ 

​​2024 年美國大選有望成為近代​​歷史​​上最重要的政治事件之一。這次​​大選​​的結果將對國內和全球市場產生深遠的影響，其影響將遠遠超出美國的範圍。共和黨候選人的​​更迭為大選​​結果注入了一些雙面風險，​​而此前，人們認為​​川普在與現在的​​總統​​拜登的​​對決​​中被認為​​更具優勢​​。​ 

​​歸根結底​​，共和黨​​獲勝​​通常意味著​​會​​採取更有利於​​企業​​的​​做法​​，​​如​​降低稅收和減少監管。​​共和黨的​​紅方通常​​以財政保守而著稱​​，而美元​​的​​表現​​也不盡人意​​。儘管目前情況嚴峻，但賀錦麗如果獲勝，可能會帶來更多的政府支出、更高的稅收和美元升值。​ 

​大選​​前的​​重要​​日期和事件​ 

​​隨著​​大選​​的臨近，第一個重要的日期將是宣布賀錦麗的副總統競選搭檔，截止日期是 8 月 7 日 ^[4]。​​其中，喬什·夏皮羅​​被認為是她的第一選擇。​​之​​後，8 月 19 日舉行的民主黨全國代表大會將​​宣佈​​賀錦麗為總統候選人，不過她可能會在 8 月 1 日之前通過虛擬投票獲得​​總統候選人資格​​。​ 

​​第二場電視辯論將於 9 月 10 日舉行。​​這是勞動節後的一週，也是美國人開始關注大選的傳統時間​​。投票​​站​​將於 11 月初的​​一個​​星期二​​開放​​，不過提前投票和郵寄​​投票倡議​​意味著許多美國人已經投​​過​​票了。​ 

​​投資者最好​​關注​​首輪全國性民調​​，​​以了解​​拜登/賀錦麗的​​更迭​​是否對選民產生了影響。搖擺州的民調也將至關重要，這與賀錦麗的副總統選舉​​息息相關​​。在如此激烈的競爭中，美元、債券市場和某些股市板塊可能會受到川普是否保持或擴大領先優勢，或者賀錦麗是否取得重大進展的影響。​ 

結論​ 

​​賀錦麗主要被市場視為​​一位延續性​​候選人，她將​​提出​​與​​拜登​​非常相似的政策。這些​​政策​​基本上反映了拜登在稅收、貿易和移民等重大​​問題​​上的經濟建議。儘管​​氣候變化​​是​​她​​可能​​會​​採取更激進政策的一個突出領域，但她之前較為進步的觀點可能會​​被​​削弱。​ 

​​時間並不站在賀錦麗​​這​​一邊，因此市場​​更傾向於一位具有​​穩定性和​​延續性​​的候選人。然而，正如《經濟學人》在​​其​​最近的領導人​​文章​​中所警告的那樣：“請注意：賀錦麗女士正在倉促行事。如果她的競選活動開始出現問題，那麼對她​​毫無爭議​​的提名​​很快就會招致指責​​”^[5]。​ 

​​參考​