​​由於美國總統特朗普對加拿大、墨西哥和中國徵收關稅，市場出現了劇烈波動，呈現雙向調整的態勢。這些關稅在速度、範圍和廣度上可能超出預期，最初導致美元走強，同時因避險需求而使日圓表現突出。風險市場紛紛拋售，包括股票以及澳幣和紐西蘭元等成長敏感型貨幣。​ 

​​當天晚些時候，雙方達成協議，將墨西哥關稅推遲一個月徵收，並在美國收盤後將推遲一個月對加拿大徵收關稅，這進一步加劇了​市場的波動，「頭條新聞」也隨之出現。​市場情緒低落以及對全球經濟成長受影響的擔憂推動了市場趨勢，而報復性措施引發了最初的波動。市場目前正在關注任何有關進一步推遲實施關稅的協議跡象，以及其他可能的新關稅公告。​ 

​​要點​ 

• ​​特朗普的關稅導致市場動盪，推高了美元和避險貨幣，同時損害了風險貨幣。​ 

• ​​與墨西哥和加拿大達成關稅延期協議後，貨幣走勢出現逆轉。​ 

• ​​長期關稅將危及全球經濟成長、美國通膨上升以及貿易態勢轉變。​ 

​​特朗普推出的關鍵關稅政策 ^[1]​ 

​​正如所承諾的，特朗普總統於2025年2月1日對加拿大、墨西哥和中國實施了新的關稅，引發了與美國三大貿易夥伴的貿易戰。該行政命令規定對加拿大和墨西哥的進口產品徵收 25% 的關稅，但加拿大的石油和能源產品除外，這些產品的關稅為 10%。中國進口產品被徵收10%的額外關稅。​ 

​​這些變更適用於所有來自這三個國家的商品，這些國家合計佔美國所有進口量的約42%。作為報復，加拿大宣布對美國酒類、服裝、家用電器和木材等產品徵收25%的關稅，墨西哥總統希因鮑姆最初表示，該國也將推出報復性關稅等措施。隨後，雙方達成協議，暫時推遲實施這些措施。​ 

​​關稅如何影響全球貨幣​ 

​​可以預料到，由於對加拿大和墨西哥增長放緩及可能出現衰退的擔憂，美國美元大幅上漲，而加幣(CAD)和​墨西哥比索(MXN)​則大幅下跌。受影響的其他貨幣還包括澳元(AUD)和新西蘭元(NZD)，這些貨幣與中國及全球經濟密切相關。​ 

​​隨著特朗普計劃對歐元區進口商品徵收關稅，​歐元​也相對下跌。​日圓​則因受避險需求的推動表現相對較好，與瑞士法郎一同受益，雖然瑞士法郎與歐元區密切相關。​ 

​​然而，隨著延遲徵收關稅的協議達成，這些波動在當天晚些時候發生了逆轉。事實上，​加幣​當天收盤時走高，而其他主要貨幣也關閉了它們最初的缺口，並且收盤時均為正數。​ 

​​關稅與匯率之間的聯繫​ 

​​關稅透過改變貿易流和影響貨幣需求來影響匯率。這些徵稅可以減少進口、改善貿易平衡，進而有利於本國貨幣走強。貿易平衡會增加國際市場對本國貨幣的需求。​ 

​​通常發生的情況是：當一個國家對進口商品徵收關稅時，它通常會減少進入該國的商品數量。這可以減少對外幣的需求。這是因為進口減少意味著向國外供應商支付的金額減少。反過來，需求下降可能導致本國貨幣相對於外幣走強。​ 

​​例如，如果美國對來自加拿大的商品徵收高額關稅，美國企業可能會減少從加拿大購買的商品。因此，對加幣的需求將會減少，與美元相比，加幣可能會走弱。然而，加拿大採取的報復措施，例如對美國出口產品徵收關稅，可能會產生平衡效應。​ 

​​對貿易平衡和貨幣估值的影響​ 

​​簡單來說，關稅是對從其他國家進口的商品（而非服務）徵收的稅。這些稅費通常按產品價值的百分比徵收。例如，對從加拿大和墨西哥運來的商品徵收 25% 的關稅，這意味著美國售價 40 美元的產品將面臨額外 10 美元的關稅。​ 

​​各國政府使用關稅來保護國內產業免受外部競爭並糾正貿易不平衡。因此，它們可以影響匯率和貨幣，因為它們可能會減少從某個國家的進口，從而導致該國貨幣隨著對其貨幣的需求下降而貶值。​ 

​​當然，需要注意的是，匯率受許多因素影響。​ 

​​案例研究：特朗普宣布關稅期間的貨幣走勢​ 

​​自從週末宣布徵收關稅以來，貨幣一直在波動。風險情緒轉向，使與全球增長相關的貨幣受到影響，避險貨幣則受到追捧。但在美國交易時段開盤後，墨西哥和美國的交易出現了逆轉，最初開盤後的下行缺口也隨之被填補。​ 

​​後期與加拿大達成的協議進一步延續了這些措施。如果避免或進一步推遲徵收關稅，總體經濟前景可能不會改變。美元可能會根據市場對關稅相關風險的定價而波動。​ 

​​美元趨勢​ 

​​自9月以來，美元一直處於強勁的上升趨勢，顯著上漲並在1月中旬觸及兩年來的高點。事實上，美元的通脹調整匯率是自1985年以來的最高點。​ 

​​美國的特殊性在2024年成為市場的主要主題。考慮到新政府的關稅、移民管控、財政刺激和放鬆監管的政策組合，加上本已強勁的美國經濟和暫停政策的FOMC，幾乎沒有投資者能夠阻擋美元王的上漲。​ 

​​對其他貨幣的影響​ 

​​對全球增長敏感的貨幣以及以大宗商品為基礎的貨幣，如澳元(AUD)和新西蘭元(NZD)，這些被稱為風險偏好的貨幣，最初因對全球經濟活動減弱的擔憂而遭到強力拋售。​ 

​​相對而言，表現較好的則是更加防禦性的避險貨幣，如日圓和瑞士法郎。與此同時，歐元因被視為特朗普新一輪關稅的目標而遭到相對積極的拋售。​ 

​​關稅政策的潛在長期貨幣影響​ 

​​許多經濟學家一致認為，貿易戰對任何一方都無益，對所有參與的國家來說都是「雙輸局面」。針鋒相對的措施可能會導致反應升級，最終抑制市場情緒和經濟活動。​ 

​​通常，關稅的一部分將由消費者承擔。這意味著賣家可能會提高他們為消費者進口的商品的價格。這可能會加劇美國通貨膨脹，一些經濟學家認為通貨膨脹率可能會大幅上升。​ 

​​在這種環境下，美元可能會像 2018 年至 2019 年那樣走強，因為美國的增長應該會比主要貿易夥伴更強勁，且在美國聯邦儲備（Fed）政策不那麼寬鬆的情況下，利差將支持美元。但全面而持久的關稅戰可能會引發人們對其對美國經濟成長和貿易關係的長期影響的質疑。另一方面，受到關稅影響的國家則預測將面臨更為緩慢的增長和可能的衰退。​ 

​​市場波動與投資者情緒​ 

​​當市場試圖理解這些公告時，市場情緒最初嚴重惡化，波動性迅速上升。隨著股票被拋售以及投資者競購避險貨幣，市場情緒轉向「避險」。然而，後來墨西哥確認同意將關稅延後一個月，導致早先的舉措出現逆轉。​ 

VIX​是一種波動性指標，即華爾街的「恐懼指數」，最初上升至其長期平均值以上，但隨後在美國交易時段中又回落至19以下。在這種模糊性的影響下，市場情緒仍然不確定，從長遠來看，這不利於企業和公司的投資計畫。​ 

​​全球貿易動態的變化​ 

​​對加拿大和墨西哥徵收的關稅將破壞這項已持續數十年的自由貿易協定。總而言之，一位經濟學家估計，這些措施的規模大約是特朗普第一任政府採取的貿易行動總額的五倍，將是一個遠大於英國脫歐對英國造成的貿易衝擊。​ 

​​隨著美國通膨率回升至 3% 以上，美國經濟成長也可能放緩，加拿大和墨西哥可能陷入經濟衰退 ^[2]。亞洲和中國也將遭受類似甚至更大的成長拖累。​ 

​​結論：交易者未來應關注什麼​ 

​​當前環境下不確定性很高且顯著。有很多問題，包括關稅將持續多久、是否會給予豁免、​特朗普​將作何反應、這些措施是否會受到法律挑戰等。​ 

​​在這些動盪的時期，及時了解、關注和理解最新消息是至關重要的。頭條新聞瞬息萬變，這意味著如果您是短期交易者，您的觀點需要相應地調整。那些長期持有頭寸的人需要弄清楚更有意義的含義。有關新關稅或延長延期協議的消息將提供觀察市場反應的機會。​ 

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​​參考​