Una mirada a los índices globales en 2024 hasta ahora

Los desarrollos recientes en los mercados bursátiles globales han presenciado alturas sin precedentes, trascendiendo el dominio tradicional de los índices de Estados Unidos caracterizados por su dependencia en un grupo selecto de empresas de gran capitalización. Notablemente, el desempeño notable de Nvidia, un fabricante líder de semiconductores, ha impulsado significativamente las valoraciones de las acciones tecnológicas, catalizando así un aumento más amplio en los mercados de acciones en todo el mundo. Este aumento se ejemplifica por los niveles récord en los que se han estado negociando el DAX de Alemania y el Nikkei 225 de Japón.

Los inversores están adoptando una perspectiva a futuro, aparentemente sin inmutarse por el entorno de altas tasas de interés prevaleciente. Existe una anticipación de que los costos de endeudamiento disminuirán en la última parte del año, a pesar de posibles retrasos. Este optimismo se sustenta en la robustez de la economía de Estados Unidos y la perspectiva de un ‘aterrizaje suave’. Además, la revolución tecnológica en curso, junto con signos de sobrevaloración en ciertos sectores y empresas, presenta un entorno propicio para que los índices bursátiles alcancen nuevos hitos.

La sostenibilidad de estos niveles de mercado sigue siendo una consideración crítica para los traders. Con la mayoría de los informes de ganancias del cuarto trimestre ahora públicos, se observa una tendencia hacia una mejora en la rentabilidad, lo que proporciona un grado de justificación para las valoraciones de mercado elevadas actualmente. Sin embargo, es importante reconocer que la exuberancia del mercado puede llevar los precios a niveles mucho más allá de los valores intrínsecos a medida que los inversores participan cada vez más en el rally.

También es notable que históricamente las altas tasas de interés han planteado desafíos para las acciones orientadas al crecimiento. Además, desde el punto de vista del análisis técnico, varios índices bursátiles están señalando condiciones de sobrecompra en múltiples marcos de tiempo, según lo indicado por los indicadores de momentum. Este escenario presenta un panorama complejo para los inversores, mezclando elementos de optimismo con precaución.

Puntos Clave

• Los mercados bursátiles globales alcanzan alturas sin precedentes impulsados por gigantes tecnológicos como Nvidia y el optimismo económico general a pesar de las altas tasas de interés.
• La robustez de la economía estadounidense y las innovaciones tecnológicas contribuyen a la fortaleza del mercado, pero las preocupaciones de sobrevaloración y las altas tasas de interés plantean desafíos.
• Se recomiendan estrategias de diversificación e inversión a largo plazo en un panorama de inversión complejo marcado por la euforia y la precaución.

Entendiendo los Índices Bursátiles

Cuando las personas se refieren a los “mercados” en el discurso común, a menudo aluden a los índices bursátiles. Índices como el Dow Jones Industrial Average, el Nasdaq Composite y el DAX están ahora arraigados en el lenguaje cotidiano a pesar de una falta general de comprensión detallada sobre estos barómetros financieros.

Estas colecciones de acciones sirven como un indicador prominente de la salud y prosperidad económica de un país. Además, juegan un papel fundamental en la configuración del sentimiento del mercado, abarcando algunas de las corporaciones más reconocidas a nivel mundial que con frecuencia se incluyen en carteras de inversión individuales y ahorros para la jubilación.

Los principales índices bursátiles son los siguientes:

• DJ30 (Dow Jones Industrial Average): Este índice representa el desempeño bursátil de las 30 principales empresas blue-chip en Estados Unidos. Establecido por Charles Dow en mayo de 1896 en su versión inicial, el DJ30 adopta una metodología de ponderación por precio, en contraste con otros índices que utilizan la capitalización de mercado para la ponderación.
• Nasdaq 100: Como un índice más contemporáneo, el Nasdaq 100 encapsula la capitalización de mercado de las 100 principales corporaciones no financieras en EE. UU. Está fuertemente ponderado hacia las empresas tecnológicas, destacando entidades prominentes como Apple y Microsoft.
• S&P 500: Este índice comprende 500 grandes empresas de capitalización en EE. UU. y se considera el referente por excelencia para las acciones blue-chip dentro de los índices bursátiles.
• DAX 40: El DAX (Deutscher Aktienindex) 40 rastrea el desempeño de las 40 principales empresas cotizadas en la Bolsa de Frankfurt, aunque históricamente se conocía por rastrear 30 empresas. Este ajuste refleja la naturaleza evolutiva del índice y su papel en la representación del panorama corporativo de Alemania.
• Nikkei 225: El Nikkei 225 es un índice bursátil para la Bolsa de Tokio (TSE). Es un índice ponderado por precio similar al DJ30 y rastrea el desempeño de 225 empresas de primer nivel cotizadas en la TSE.

Estos índices ofrecen colectivamente una visión integral de la salud financiera y las tendencias dentro de las principales economías del mundo, sirviendo como herramientas esenciales para inversores y analistas por igual.

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El Camino hacia los Máximos Históricos

El ascenso de las principales corporaciones tecnológicas ha impulsado significativamente los índices bursátiles de Estados Unidos a alturas sin precedentes. El grupo conocido coloquialmente como los “Magníficos 7” ha sido instrumental, contribuyendo al 60% del notable 25% o más del S&P 500 en 2023, impulsado por el creciente entusiasmo por la inteligencia artificial ^[1,2].

Este impulso se ha mantenido en el año actual, con Nvidia a la vanguardia. Tras sus excepcionales revelaciones financieras, Nvidia vio un aumento de casi $280 mil millones en su valoración de mercado en un solo día, estableciendo un nuevo récord para la mayor ganancia de cualquier empresa en la historia y superando el récord anterior de $196 mil millones establecido por Meta unas semanas antes ^[3].

La realidad de que varias de estas entidades hayan alcanzado valoraciones de billones de dólares en tiempos recientes hace que las fluctuaciones diarias sustanciales en el valor de mercado, que ascienden a cientos de miles de millones de dólares, sean cada vez más plausibles. En consecuencia, este fenómeno influye significativamente en los índices ponderados por capitalización de mercado, amplificando las preocupaciones sobre el alcance limitado de los avances del mercado. Según ciertos parámetros, la concentración del mercado ha estado en su punto más alto desde la década de 1970.

Sin embargo, es notable que la variante de peso igual del S&P 500 está a punto de superar su pico histórico. De hecho, el 64% de las acciones han superado su promedio móvil simple de 200 días, una cifra que supera el promedio a largo plazo.

La expansión de la tendencia alcista en Estados Unidos se refleja en Japón, Europa e India.

En Europa, un grupo selecto de empresas poderosas ha sido fundamental para impulsar sus respectivos índices hacia arriba. Un total de 11 corporaciones, humorísticamente denominadas los “Granolas” por Goldman Sachs, fueron responsables de la mitad de la elevación general del mercado en los últimos 12 meses.

Simultáneamente, Japón ha alcanzado su primer nuevo máximo histórico desde 1989, el año de nacimiento de Taylor Swift, gracias a los “Siete Samuráis”. Este logro se atribuye a una política monetaria ultra acomodaticia, un yen depreciado y extensas reformas corporativas que ahora están comenzando a dar sus frutos.

Indicadores de un Mercado Alcista

Un mercado alcista se caracteriza por un aumento sostenido en los precios del mercado, típicamente definido por un período durante el cual la mayoría de los inversores se involucran en actividades de compra, lo que lleva a un escenario donde la demanda supera la oferta y la confianza del mercado alcanza su punto máximo.

Esta escalada en el optimismo de los inversores fomenta un bucle de retroalimentación positiva, atrayendo inversiones adicionales y propulsando una mayor apreciación en los precios de los activos. Tales condiciones de mercado se asocian frecuentemente con un entorno económico robusto, marcado por una expansión del Producto Interno Bruto (PIB) y niveles elevados de empleo.

En términos de valoraciones de mercado, el S&P 500 se está negociando actualmente a una relación precio-beneficio, una métrica ampliamente utilizada para la valoración de acciones, de aproximadamente 20. Esta valoración refleja niveles observados anteriormente en febrero de 2022 y supera significativamente el promedio histórico de 15.7.

Es importante reconocer que esta métrica de valoración está desproporcionadamente influenciada por los componentes más grandes dentro del índice. El colectivo conocido como los “Magníficos 7” representa aproximadamente el 29% del peso total del índice y se negocia a una relación precio-beneficio promedio de 34 veces las ganancias ^[4]. A pesar de esto, las valoraciones más amplias del índice no se consideran excesivamente infladas y permanecen muy por debajo de la relación precio-beneficio máxima de 28 observada durante el auge de la burbuja del Y2K.

Factores Externos que Influyen en el Desempeño del Mercado

Un escenario descrito como un ‘aterrizaje suave’, caracterizado por un crecimiento económico robusto, una inflación moderada y una relajación de la política monetaria, ha creado un entorno óptimo para los mercados de renta variable.

Los indicadores económicos han superado consistentemente las expectativas, facilitando una expansión en las valoraciones del mercado y permitiendo que el crecimiento de las ganancias supere su ritmo habitual. La disminución de las presiones inflacionarias ha desempeñado un papel fundamental a pesar de los desafíos persistentes en ciertos sectores, con las previsiones consensuadas y las proyecciones de la Reserva Federal indicando una trayectoria sostenible hacia el logro de un objetivo de inflación del 2%.

La confianza de los inversores ha sido sin duda reforzada por el creciente interés en la inteligencia artificial (IA) y lo que se ha denominado la “tendencia tecnológica transformacional”. La influencia de la IA, desde sus facilitadores hasta los nuevos adoptantes, es profundamente significativa, ofreciendo mejoras sustanciales en eficiencia y productividad.

Sin embargo, cada vez más se están trazando comparaciones entre la dinámica actual del mercado y la burbuja del dotcom del año 2000, con la situación de Nvidia siendo comparada con la dramática caída de Cisco de $78 a $11 entre marzo de 2000 y septiembre de 2001 ^[5].

A pesar de estos paralelismos, existe un consenso de que el mercado aún no ha alcanzado un nivel de euforia comparable a esa era. Esto se atribuye a la participación relativamente baja de los inversores minoristas en los mercados de renta variable y al impacto continuo de la expansión monetaria de los bancos centrales, incluso cuando los precios han mostrado resiliencia frente a noticias adversas y otros activos de alto riesgo han comenzado a experimentar ganancias significativas.

Desafíos y Riesgos Futuros

Los peligros potenciales y los obstáculos que podrían impedir la trayectoria ascendente actual del mercado abarcan preocupaciones sobre la inflación y un cambio sustancial en la política fiscal.

La Reserva Federal ha advertido que se requiere una garantía decisiva de la mitigación de las presiones inflacionarias antes de cualquier reducción en las tasas de interés. Los próximos datos económicos jugarán un papel crucial. Un resurgimiento de la inflación podría precipitar una recalibración más drástica de las expectativas que lo observado anteriormente, resultando en un escenario donde las tasas de interés permanezcan elevadas por un período prolongado.

Las tasas de interés elevadas representan una amenaza particular para las empresas tecnológicas caracterizadas por valoraciones elevadas basadas en ganancias futuras anticipadas. Esto se debe al valor presente disminuido de las ganancias proyectadas para el futuro. Por el contrario, los efectos adversos de las tasas de interés elevadas eventualmente podrían manifestarse en la economía en general, reduciendo la actividad del consumidor y de las empresas, desacelerando el crecimiento y potencialmente precipitando una recesión.

Las tensiones geopolíticas también presentan un claro riesgo con los conflictos en curso en Ucrania y el Medio Oriente, junto con fricciones crecientes entre China y Estados Unidos, particularmente con algunas predicciones que sugieren que estas tensiones podrían culminar en Taiwán. El enfoque de las elecciones en Estados Unidos podría intensificar estas tensiones a medida que los candidatos presidenciales compiten por superar su retórica anti-China. Una guerra comercial u otro tipo de conflicto sin duda atenuará el rally actual en los activos de riesgo.

Opiniones Divergentes Entre Economistas y Analistas

Algunos analistas postulan que la trayectoria ascendente actual del mercado bursátil podría evolucionar en una burbuja más exuberante, a menudo precipitada por la anticipación de un avance revolucionario acompañado de sobrevaloración y una negligencia de los indicadores financieros fundamentales.

La burbuja experimentada en 1999 sirve como un precedente para tales fenómenos y hay especulación de que un cuarto de siglo después el mercado podría estar al borde de una ocurrencia similar. Notablemente, se han introducido nuevas métricas de valoración, como la “relación precio-innovación”, propuesta como una alternativa contemporánea a la relación precio-ganancias tradicional, que se percibe como obsoleta.

Los inversores pueden comenzar a pasar por alto las noticias adversas a medida que aumenta el fervor. El concepto de FOMO (miedo a perderse algo) ha vuelto a ser prominente en el discurso financiero, indicando un cambio significativo en el comportamiento y el sentimiento de los inversores. De hecho, se ha sugerido en una nota reciente de un banco de inversión que este sentimiento ha superado al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en términos de su influencia en la dinámica del mercado.

Además, existe preocupación entre otros observadores del mercado de que el escenario económico “Ricitos de Oro” actual, caracterizado por un equilibrio ni demasiado inflacionario ni demasiado deflacionario, podría derivar en un período de estanflación. Este término se refiere a una condición económica desafiante marcada por el estancamiento y la alta inflación, con precios al consumidor en aumento y un aumento del desempleo a medida que la economía declina.

En tales circunstancias, las tasas de interés podrían necesitar permanecer elevadas por un período prolongado, potencialmente ejerciendo un impacto negativo en las valoraciones bursátiles.

Estrategias para Inversores

Mantener una cartera de inversiones diversificada, respaldada por principios prudentes de gestión de riesgos, es siempre aconsejable. Concentrar sus recursos financieros demasiado en una sola clase de activos o sector del mercado puede parecer ventajoso durante ciertos períodos. Sin embargo, el desempeño de una cartera tan enfocada puede deteriorarse rápidamente ante shocks del mercado o la aparición de noticias imprevistas.

En esencia, la diversificación sirve para mitigar la volatilidad y el riesgo potencial al que se enfrentan los inversores. Es crucial distinguir entre volatilidad y riesgo; mientras que el mercado de valores encarna una volatilidad inherente con precios fluctuantes en períodos cortos, no constituye necesariamente un entorno de alto riesgo para aquellos comprometidos con estrategias de inversión a largo plazo.

Además, la participación sostenida en el mercado sigue siendo crítica incluso en períodos cuando los índices bursátiles están estableciendo nuevos récords consistentemente.

Un análisis realizado por UBS, la firma de banca de inversión, revela que el S&P 500 ha operado dentro de un margen del 5% de su máximo histórico aproximadamente el 60% del tiempo ^[6]. Por el contrario, se ha encontrado más de un 20% por debajo de su pico más reciente solo el 12% del tiempo. Estos datos sugieren que ingresar al mercado cuando está próximo a alcanzar un nuevo máximo no es una ocurrencia poco común, sino un aspecto frecuente de la inversión basado en el comportamiento histórico del S&P 500.

Conclusión

El logro de máximos históricos sin precedentes en los mercados bursátiles globales representa una coyuntura de “euforia y asombro”, como lo articuló un participante del mercado, particularmente cuando el índice Nikkei 225 de Japón superó su máximo de varias décadas. Es innegable que los inversores y los mercados financieros son inherentemente anticipatorios, con indicadores emergentes de un clima económico global más favorable, caracterizado por un crecimiento estabilizado y tasas de inflación bien gestionadas.

No obstante, el dominio de un selecto grupo de corporaciones en el impulso de los principales índices bursátiles hacia arriba no ha sido tradicionalmente indicativo de un entorno de mercado robusto, aunque la validez de la amplitud del mercado como indicador sigue siendo un tema de debate.

En el contexto económico actual, caracterizado por riesgos y recompensas potenciales, es aconsejable ejercer precaución e invertir solo capital disponible, especialmente a medida que los mercados alcanzan su punto máximo. Factores como el sentimiento del mercado, las métricas de valoración, las expectativas futuras de tasas de interés y las perspectivas de crecimiento de las ganancias constituyen elementos integrales del panorama económico más amplio. El análisis histórico revela además que los índices bursátiles han pasado una cantidad considerable de tiempo en máximos históricos con más frecuencia de lo que comúnmente se percibe.

Referencias